近日，據(jù)多家媒體報(bào)道，廣州越秀集團(tuán)遞交的資產(chǎn)重整方案獲得輝山乳業(yè)多數(shù)債權(quán)人投票表決通過(guò)。但表決結(jié)果需要在法院作出裁決后才能進(jìn)入實(shí)施階段。
業(yè)內(nèi)人士指出，越秀接手輝山乳業(yè)后主要在于三個(gè)難點(diǎn)，首先在于產(chǎn)品的定位和市場(chǎng)擴(kuò)展，目前東北和華北的乳品市場(chǎng)基本被伊利、蒙牛、完達(dá)山和君樂(lè)寶等對(duì)手瓜分殆盡，越秀介入后很難從市場(chǎng)上撕出口子;其次，越秀與輝山地處南北兩地，企業(yè)管理和人員匹配方面難以匹配;第三，國(guó)內(nèi)的奶牛養(yǎng)殖業(yè)發(fā)展具有不確定性，而輝山的高負(fù)債對(duì)于越秀的經(jīng)營(yíng)也提出挑戰(zhàn)。
越秀有望接盤(pán)
根據(jù)此前流出的方案顯示，越秀集團(tuán)旗下風(fēng)行食品將設(shè)立新公司承接輝山乳業(yè)的相關(guān)股權(quán)和資產(chǎn)，一方面以20億元現(xiàn)金出資持有新公司67%股權(quán)(20億元注冊(cè)資本)，一方面則要求轉(zhuǎn)股債權(quán)人以債權(quán)作價(jià)9.85億元出資，持有新公司的33%股權(quán)(9.85億元注冊(cè)資本)。
此外，越秀集團(tuán)提出擴(kuò)張輝山上游資產(chǎn)，到2025年液奶爭(zhēng)取做到20億元-25億元銷(xiāo)售目標(biāo)，嬰配粉產(chǎn)能利用率達(dá)到80%，下游市場(chǎng)將聚焦遼寧省，外拓東北地區(qū)，三四線市場(chǎng)先行，逐步轉(zhuǎn)移一二線城市。從上游草料種植、中游原料奶生產(chǎn)、下游生鮮連鎖等環(huán)節(jié)為輝山乳業(yè)制定了一系列經(jīng)營(yíng)扶持方案。
乳業(yè)專(zhuān)家宋亮對(duì)藍(lán)鯨財(cái)經(jīng)記者指出，目前頭部企業(yè)都開(kāi)始重點(diǎn)布局上游產(chǎn)業(yè)，為未來(lái)5-10年的奶源供應(yīng)安全做準(zhǔn)備，越秀在接盤(pán)輝山后，既能夠得到當(dāng)?shù)卣闹С郑@得奶源紅利，從中長(zhǎng)期來(lái)看，還可以打造輝山和風(fēng)行雙品牌運(yùn)營(yíng)，并向大企業(yè)提供奶源獲得收入。
中國(guó)食品分析師朱丹蓬也對(duì)藍(lán)鯨財(cái)經(jīng)記者表示，輝山乳業(yè)與越秀集團(tuán)的合作，從中長(zhǎng)期戰(zhàn)略來(lái)看，利大于弊，輝山乳業(yè)在整個(gè)東北的品牌勢(shì)能、牧場(chǎng)的資源以及低溫奶市場(chǎng)占有率都是越秀集團(tuán)所看重的。在拿下輝山乳業(yè)之后，可以和張家口的長(zhǎng)城乳業(yè)形成北方市場(chǎng)的聯(lián)動(dòng)趨勢(shì)，和風(fēng)行乳業(yè)形成南北呼應(yīng)之勢(shì)。因此，從奶源角度來(lái)看，越秀集團(tuán)在乳品領(lǐng)域的布局是正確的，也是比較穩(wěn)妥的解決方案。
“越秀作為大型國(guó)營(yíng)企業(yè)，其資金實(shí)力和信用度相對(duì)更被輝山的債權(quán)人看重和信任，出面整合難度相對(duì)要低一些，且整合輝山乳業(yè)符合越秀集團(tuán)對(duì)于未來(lái)乳業(yè)的布局。但從整個(gè)行業(yè)匹配度包括政策端、資本端、產(chǎn)業(yè)端、渠道端以及消費(fèi)端五個(gè)端口綜合去看，新希望會(huì)更加契合。新希望對(duì)于整個(gè)新鮮奶源的渴求度比較高，對(duì)整個(gè)輝山全產(chǎn)業(yè)鏈保護(hù)也會(huì)更好。”朱丹蓬稱(chēng)。
就越秀集團(tuán)對(duì)于輝山乳業(yè)未來(lái)發(fā)展如何落地等情況，藍(lán)鯨財(cái)經(jīng)記者致電越秀集團(tuán)電話，截至發(fā)稿，電話一直未接通。
高負(fù)債成燙手山芋
輝山乳業(yè)曾經(jīng)是遼寧最大的民營(yíng)企業(yè)之一、東北地區(qū)最大的液態(tài)奶生產(chǎn)企業(yè)。
2013年9月，輝山乳業(yè)在港上市，IPO募集資金78億元，其時(shí)是香港歷史上消費(fèi)品行業(yè)首次發(fā)行募集資金前三名。
作為輝山乳業(yè)掌門(mén)人，輝山乳業(yè)董事局主席楊凱以260億元身家位列“2016年胡潤(rùn)百富榜”第66位，是乳制品行業(yè)唯一入榜的企業(yè)家，也被認(rèn)為是遼寧省首富，一度風(fēng)光無(wú)限。
然而在2016年底，預(yù)警出現(xiàn)。做空機(jī)構(gòu)渾水接連發(fā)布兩偏研究報(bào)告稱(chēng)輝山乳業(yè)財(cái)務(wù)造假、董事會(huì)主席楊凱涉嫌挪用公司資產(chǎn)、杠桿過(guò)高已使自身處于違約邊緣，并直指“輝山乳業(yè)價(jià)值為零”。
2017年3月24日，輝山乳業(yè)股價(jià)盤(pán)中閃崩，截至收盤(pán)跌85%，市值蒸發(fā)322億港元。外界普遍認(rèn)為股價(jià)暴跌與其瀕臨逾期的債務(wù)有關(guān)。
緊隨其后，輝山乳業(yè)一致行動(dòng)人葛坤失聯(lián)，債務(wù)危機(jī)爆發(fā)，輝山乳業(yè)先后被港交所暫停交易、被剔除恒生指數(shù)和深港通，事情陷入僵局。
同年12月，沈陽(yáng)中院受理輝山乳業(yè)系列企業(yè)破產(chǎn)重整案。2019年12月，處于臨時(shí)清盤(pán)狀態(tài)的輝山乳業(yè)港股上市地位被取消，黯然退市。
作為東北地區(qū)曾經(jīng)最大的奶牛養(yǎng)殖企業(yè)，輝山乳業(yè)擁有近50萬(wàn)畝苜蓿草及輔助飼料種植基地、年產(chǎn)50萬(wàn)噸奶牛專(zhuān)用精飼料加工廠、超過(guò)20萬(wàn)頭純種進(jìn)口奶牛、82座規(guī)?；誀I(yíng)牧場(chǎng)以及6座現(xiàn)代化乳品加工生產(chǎn)基地。這也是輝山乳業(yè)翻身的底牌。
據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，伊利、蒙牛、菲仕蘭、中糧集團(tuán)等多家企業(yè)都與輝山乳業(yè)有過(guò)意向接觸。
但其中，只有光明乳業(yè)參與競(jìng)拍輝山乳業(yè)旗下的輝山乳業(yè)發(fā)展(江蘇)有限公司及輝山牧業(yè)發(fā)展(江蘇)有限公司相關(guān)資產(chǎn)，并最終以7.5億元的價(jià)格中標(biāo)。
歸其原因是輝山乳業(yè)的巨額債務(wù)，且涉及面廣，據(jù)統(tǒng)計(jì)，在2017年3月輝山乳業(yè)債務(wù)危機(jī)爆發(fā)時(shí)，涉及的金融債權(quán)高達(dá)上百億元，涉及70多家債權(quán)人，包括23家銀行、10多家融資租賃公司以及部分P2P、私募機(jī)構(gòu)。
截至2018年6月25日，輝山乳業(yè)集團(tuán)系列83家企業(yè)經(jīng)管理人初步審查確認(rèn)的債權(quán)總額約233.25億。這也使輝山乳業(yè)成為一個(gè)燙手山芋，使其資產(chǎn)重組方案遲遲未能落地。
資產(chǎn)盤(pán)活難題待解
直至今年9月，新希望集團(tuán)與越秀集團(tuán)競(jìng)購(gòu)輝山乳業(yè)。
根據(jù)越秀集團(tuán)方面的方案,將擇機(jī)將資產(chǎn)重整新公司與其下屬?gòu)V州風(fēng)行乳業(yè)股份有限公司進(jìn)行整合，謀劃A股上市，從而令債權(quán)人的留債轉(zhuǎn)股部分獲得更高的回報(bào)。
而據(jù)官網(wǎng)資料顯示，廣州風(fēng)行乳業(yè)股份有限公司的牧場(chǎng)集中在廣州市，是廣州市僅有的三家大型優(yōu)質(zhì)奶源基地，乳品加工基地也位于廣州市天河區(qū)沙太南路，年產(chǎn)能10萬(wàn)噸。
乳業(yè)專(zhuān)家宋亮對(duì)藍(lán)鯨財(cái)經(jīng)記者表示，越秀通過(guò)競(jìng)購(gòu)輝山獲得北方的奶源基地和加工點(diǎn)，方便下一步運(yùn)作超巴奶和開(kāi)拓北京市場(chǎng)，但是難度非常大。
宋亮指出，越秀接手輝山乳業(yè)后主要在于三個(gè)難點(diǎn)，首先在于產(chǎn)品的定位和市場(chǎng)擴(kuò)展，目前東北和華北的乳品市場(chǎng)基本被伊利、蒙牛、完達(dá)山和君樂(lè)寶等對(duì)手瓜分殆盡，越秀介入后很難從市場(chǎng)上撕出口子;其次，越秀與輝山地處南北兩地，企業(yè)管理和人員匹配方面難以匹配;第三，國(guó)內(nèi)的奶牛養(yǎng)殖業(yè)發(fā)展具有不確定性，而輝山的高負(fù)債對(duì)于越秀的經(jīng)營(yíng)也提出挑戰(zhàn)。
朱丹蓬也表示，越秀集團(tuán)是一個(gè)綜合型國(guó)企，旗下只有長(zhǎng)城乳業(yè)和風(fēng)行乳業(yè)兩個(gè)品牌，且都是小型區(qū)域品牌?？傮w來(lái)看，越秀在乳業(yè)板塊偏弱，人才梯隊(duì)也較為薄弱，且并沒(méi)有操作過(guò)全國(guó)市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn)，再加上南北文化和習(xí)慣的差距，雙方整合后能否持續(xù)盈利是關(guān)鍵。
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